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2018
02-16

死亡衍生品:华尔街终于走到了尽头?


随着养老基金寻求降低“长寿风险”的方法,投资者很快就能够对预期寿命进行押注

也许华尔街简直不顾公众的想法。它正在努力开发一种新产品,肯定会激怒批评者:死亡衍生品。它们听起来就像它们一样:投资者基本上认为人们会比以后更早死亡。这个想法肯定听起来病态,最坏的情况是道德上令人反感。从本质上讲,这些投资者将从不合时宜的死亡中获利。银行创造这样的产品是错误的吗?

什么是死亡衍生物?首先,这里有更多的解释。投注的投资方已经被描述。交易的另一方面是养老基金,担心他们的客户的寿命比预期的长,因此会收取比应计余额所能提供的更多的付款。如果有关人员很快死亡,那么投资者将获得报酬。如果人们活得更久,那么养老基金就会被覆盖。将死亡衍生工具看作是养老基金对付长期居住的客户的一种方式。

我实际上有一个类似这样的想法,但更广泛,更多参与和更大的利润潜力,大约六年前,当我在金融工作。*但我没有追求它,因为我不确定市场已经成熟,并认为公众的愤慨会很大。显然,华尔街必须相信时间是正确的,并准备忍受任何愤怒。彭博社的Oliver Suess,Carolyn Bandel和Kevin Crowley报道说,这个新市场正在形成。它的规模可能是巨大的:23万亿美元的资产是养老基金。然而,麻烦是找到投资者承担这种风险。

这是解决方案的一部分:

啊,“长寿风险”。这听起来好过“人们活得太久的风险”。无论如何,这些措施将开始帮助投资者更好地了解如何思考死亡衍生工具所包含的风险。

随着文章的继续,情节变浓了。事实证明,这些死亡衍生物最好的机制是合成抵押债务债务。是的,在金融危机中发挥作用的衍生品资产支持证券也是如此。也许华尔街认为,如果它将走向死亡衍生品之路,那么很可能会使用一种产品,许多人认为这种产品是危险的,不可能合法分析。

他们将如何工作

以下是市场的运作方式。比方说,县郡治安养老基金希望对冲其退休人员的寿命。他们聘请一家投资银行向投资者出售死亡衍生产品,这些投资者想要确保这些退休人员比预期寿命更早死亡(将其视为“均衡价格”)。假设这是一个75岁的平均年龄。它也会有一个术语,比如说20年。此外,参考资料库中退休人员的平均初始年龄为70岁。

很难解释这对一大批退休人员是如何工作的,所以让我们将其简化为一个人。你只需从那里汇总。假设当人为70时,衍生工具被触发。每个月/季度/年/无论投资者如何支付养老基金以支付该人的养老金分配。以下是方案:

您明白了。现在让我们考虑一下这个潜在的新市场。

投资者可能会购买什么?

首先,投资者可能会对这些衍生品感兴趣?市场会纯粹是投机吗?换句话说,有没有哪种投资者可以有合理的理由对冲长寿?

有种可能。一个例子可能是大型制药公司投资者。如果制药公司做得很好,那么它可能已经开发出能够延长美国人寿命的药物。它的成功与长寿有关。但是,如果开发有效的新药有困难,那么预期寿命将不会上升。在那种情况下,死亡 衍生品可以为这些公司的股权提供良好的对冲。

一般来说,如果人们的寿命更长,那么任何针对老年人的产业都会更好。所以这些死亡衍生品可以作为任何拥有这些公司股份的投资者的合理对冲。

内幕交易新问题

内幕人士如何在死亡衍生品市场上工作?想象一下,你是一位医学研究人员,而你刚刚了解到流感疫苗将会短缺。这可能意味着许多老年人的生命会受到威胁。突然间,你可以通过购买死亡衍生物获得这些信息。

当然,这些衍生品只能由大型机构投资者购买。美国证券交易委员会必须确保这些投资者中没有一位在医疗行业有近亲,他们可能在公众面前知道这类信息。

这真的是道德上可疑的吗?

最后,还有道德问题。从某种意义上说,死亡衍生品的投资者会为死神的快速抵达而欢呼。死亡衍生物是否显然是错的?有些人可能会这样说,但有几个原因可能导致他们不那么糟糕。

对于初学者来说,已经有行业从死亡中获利。考虑棺材行业。如果突然发现癌症治愈的话肯定会放慢速度。我们一般认为死亡行业存在道德问题。但是,这与从纯粹的经济收益中蒙骗某人的痛苦有什么不同?如今的死亡行业为死者或其家人提供了一些产品或服务。死亡衍生品投资者不会提供这种福利,尽管他们可能会帮助更多的养老金生存。

也许这确实会导致死亡衍生品的不同,但投资者可能从人类苦难中受益的观点并非全新。举例来说,一些投资者在房地产泡沫结束时对抵押贷款市场下注。这些投资者认为房价会下跌,止赎将会飙升。这些结果并不完全是死亡,但对于那些房主来说它们确实很糟糕。当然,那些可能会发现道德上令人反感的死亡衍生品的同样的人也可能发现将住房市场做空几乎同样糟糕。

当然,这可能不会阻止华尔街和投资者尝试使这些证券发挥作用。如果死亡衍生品市场存在,并且他们可以找到创建稳健流动市场的机制,那么它可能会蓬勃发展。


*任何对我的想法感兴趣的人都可以通过资本创造巨大的东西,随时给我发电子邮件。显然,我不会分享这些细节,因为我不希望任何人窃取这些细节,但我可以提供一些解释,说明它对于真正感兴趣的投资者或银行家会带来什么。这将是一个数万亿美元的市场,将为华尔街和大街创造机会。然而,它可能会遇到一些道德上的反对意见,正如我提到的那样!

图片来源:Wolfiewolf / flickr