首页 > xxx Grils >布里奇沃特的亿万富翁雷·达利奥(Ray Dalio)追求“激进的透明度”
2018
01-17

布里奇沃特的亿万富翁雷·达利奥(Ray Dalio)追求“激进的透明度”

曼哈顿中城的杰克逊霍尔汉堡酒吧的轿车是正午时分,我正与世界上最大的对冲基金负责人雷利·达里奥(Ray Dalio)碰头。几分钟前,这位着名的金融家已经出来吃午饭了,跟一位要求加入我们的餐厅的发言人“检查”任何报价。

“不!”我告诉达里奥。他在休闲裤和一件看起来昂贵的开襟衫上剪裁出一个谨慎的身材,但是他的立场是自信而有力的,正如你可能从一个“宇宙大师”期待的那样。我很清楚,纽约的报价检查是正常的,我解释说。毕竟,整个通讯行业的存在是为了保护亿万富翁免于言辞sl漏。但是在金融时报的午餐中有三条金科玉律:FT支付,没有PR,也没有报价。

我打我的王牌。达里奥刚刚写了一本书,叮嘱管理人员接受“激进的透明度”和“强硬的爱”的诚实。对冲基金泰坦是如此福音,这使得他的员工显然与iPad在与公众的分数会议,如电视真人秀节目相互评价 - 甚至鼓励青少年学员挑战老板。所以,达利奥当然可以和一名记者坐在一起,一个小时?如果这让他感觉好一点,我开玩笑,他可以在iPad上评价我,并公布结果。

看守人徘徊,紧张地看着达里奥。有一个短暂的对峙。然后,带着一丝笑容,他把监护人摇了出来,坐在轿车后面一个便宜的塑料盖的桌子上,旁边还有一个自动唱片点唱机和彩灯。最初,我们在哈佛俱乐部吃饭,这是一个更自然的栖息地。在我二十年的财务报告中,我发现亿万富翁通常选择在大学俱乐部,办公室,时髦的餐厅或斯巴达的健康酒吧吃东西。但是在最后一刻,达利奥转向了杰克逊·霍尔汉堡(Jackson Hole Burgers),这是一个充满西方纪念品的地方。唯一的其他客人是年长的游客。我不知道他是不是想躲起来?或假装他是正常的? (他的大多数对手都认为他什么都不是。)

一台服务器毫不客气地挥舞着塑料菜单。 “我喜欢这里的汉堡!”达利奥说。 “薯条和炸洋葱很好。”

直到最近,他似乎是最后一个愿意和一名记者一起吃汉堡的人。那不是因为他有什么可隐藏的东西。相反,他的1600亿美元对冲基金布里奇沃特长期以来一直是同类中最成功的对冲基金之一:在过去的二十年里,它的平均投资收益大部分是两位数的,帮助诞生了一种被称为“风险平价“。这基本上是根据价格的波动来选择购买哪种证券。

更多来自金融时报:

3月份美国通胀信号强劲上涨

尽管“种族主义”评论风波,特朗普毫不掩饰

债券市场:牛市是否结束?

更令人印象深刻的是,达里奥也是为数不多的对冲基金创始人之一。 2007年,他预先宣布了美国房屋市场繁荣的结束。 2008年,他预测银行即将崩溃,信贷市场崩溃。这促使他的旗舰基金Pure Alpha在2008年获得了近10%的收益,当时大多数基金遭受损失。在接下来的几年里,Pure Alpha的回报更高,巩固了他的声誉。

但是,尽管取得了这样的成功,或者也许正因为如此,布里奇沃特对外人是不透明的,达利奥不屑于媒体。 “纽约时报”两年前报道说,当时有些员工提起诉讼,声称基金会的文化是侮辱性的,侵扰性的。 “任何人都不认为媒体的准确性问题是盲目的,”他告诉我。然而,现在他已经改变了方针:出版“原则:生命”工作,他说他希望表明批评者是错的。 “关于我们的文化有很多争议。我是68岁,这是我过渡的一年,“他说。

Dalio长大了“在一个中产阶级长岛附近,一个专业的爵士乐音乐家的独子。一个漠不关心,反叛的学生,12岁时他开始打高尔夫球,并听到高尔夫球手在谈论市场。他买了他的第一只股票, 西北航空公司看到了它的价值三倍,并被迷住了。后来他找到了哈佛商学院,并加入了华尔街的经纪人,但在与老板报废之后被解雇。于是1975年,26岁的他从他的两床公寓中创建了一家对冲基金 - 布里奇沃特(Bridgewater),这是当时新兴的金融工具之一。

与其他竞争对手不同的是,达里奥的基金并没有把重点放在储备上;而是试图发现可能影响黄金或日本债券价格的全球经济和金融“宏观”趋势。起初他非常成功。但是在1982年他错误地预测说美国经济正在走向萧条,他的基金几乎从损失中解体。

由此他得出结论,他是一个“傲慢的混蛋”,他在书中写道,导致了一波灵魂的探索,从那里他的“原则”。他们的要点是高管们需要接受最糟糕的失败,研究他们,相互尊重他们的品格和技能,并且以“激进的透明度”激烈地辩论他们的观点。员工不仅在iPad上互相排名,还要记录所有的互动。他承认:“这不适合每个人。确实如此:布里奇沃特员工有四分之一的员工很难适应这种他们第一年离开的文化。虽然大多数对冲基金都试图严格控制员工,但在布里奇沃特的监控似乎极端。但达利奥声称幸存者喜欢严谨。 “我所发展出来的是一种错误和失败。 。 。他说,我从他们身上学到的东西比从成功中学到的要多。他的书“纽约时报”的畅销书被来自企业巨头的代言人赞誉,比尔·盖茨赞扬他的“宝贵的指导和见解”。

“为了在市场上取得成功,你必须成为一名独立的思考者,因为共识是在价格上,如果你打赌不符合共识,你很可能错了。所以能够有一群独立思考者彼此争论是至关重要的,“他说。

服务员到达。达利奥暂停点一个中等稀有的汉堡,配蘑菇,炸洋葱和薯条。我选择一个墨西哥汉堡,尝试用生菜取代土豆。是不可能的。 “啤酒?”我问。达里奥把这个想法放在一边。他的框架和闪闪发光的灰蓝色的眼睛散发着纪律健康的光环。

那么布里奇沃特在2018年的预期是什么? Dalio是否会预测2008年的另一场大风波?

答案很复杂。现在,达利欧认为全球经济状况看起来相当晴朗,这可能会持续一段时间维持股价,特别是今年投资者将现金储备投资于市场。但是他担心,随着经济增长的加速,中央银行在几年内不会出现经济衰退的情况下,将难以加息。未来真正的巨大经济挑战。

更重要的是,达里奥其实并不认为他现在相当乐观的“经济”愿景是投资者应该关注的。在上次信贷危机之前,当达里奥发出预示性的信号时,他用金融流量,债务和增长模型来预测市场走向。事实上,他对这些模型感到非常自豪,以至于后来他制作了一个有着坚持数字的讽刺漫画,把经济和金融体系比作机器。

但是Dalio最近决定谈论“经济”或在这个整体的“机器”上交易是毫无意义的。这源于亿万富翁通常宁愿避免谈论的问题:收入不平等的上升。更具体地说,达里奥认为不平等正在快速增长,以至于创造了多重“经济”:尽管精英阶层生活在一个不断扩大的经济中,“60%,80%的经济低迷,经济不景气”。这意味着我们需要思考我们如何谈论“经济学”,他说。美国需要一个“国家委员会来重新思考我们的经济指标”。

但是,这个愿景也改变了他如何塑造未来:他认为这种不平等正在造成如此多的冲突,以至于2018年及以后的市场将会是政治冲突而不是经济冲突。 “[这些天] 通货膨胀,增长和利率的波动不一样。所以政治问题比宏观(经济)问题更重要,“达里奥说。 “世界受到央行政策的驱使。现在情况并非如此,“他补充道,注意到投资者应该关注的并不仅仅是美联储的声明,而是”下一次在法国还是英国的选举,还是杰里米·柯宾(Jeremy Corbyn)将会如何热捧资金?“

告诉他我完全同意,但指出这是一个实际的挑战。达利欧喜欢使用计算机模型来预测资金流量和进行交易,并投入大量资源来利用数字技术(包括人工智能)的尖端技术。但是,怎么能用一个等式来预测民粹主义或者革命呢?

Dalio坚持说:“你可以将你所想的任何东西都转换成算法。 “我们已经创建了一个冲突衡量标准,在媒体上看到的东西。我们已经对过去所有的政治冲突及其对模型市场的影响进行了考察。“

这个数字的计算产生了一些令人震惊的结论。去年,达利奥的极客计算出,民粹主义候选人所占的比例从2010年的约7%上升到2017年的35%。这种摆动显然只发生过一次,在20世纪30年代,就在第二次世界大战。

那算法能预测另一场战争吗?达利奥回答这个问题,但承认他看不出任何东西扭转这个轨迹。这部分是因为他认为数字技术通过消除就业而不可避免地加剧了不平等。他指出:“我们正在走向一个世界,在这个世界中,要么能够写出算法,要么说这种语言,要么被算法取代。另一个问题是全球债务水平不断上升。他说:“我没有预测到2008年的债务危机类型。 “但是有一个紧缩的财政紧缩政策将会使60%以上的利润受到更多的冲击,尤其是当我们有下一次经济衰退时。”

那么他将如何保护自己免受干扰?我举起了硅谷的亿万富翁,比如Peter Thiel,他在世界各地的偏僻地方建了螺栓孔,以躲过任何即将到来的世界末日。 “不,我没有什么地方可以隐藏。”

杰克逊霍尔甚至没有胆小鬼?即使他在那里滑雪,达利奥也摇了摇头。无论如何,似乎他最深的激情 - 不工作时 - 正在探索海洋。他最近在南极尝试了潜水,看见豹子海豹很高兴。我建议这是因为这是一种逃避迷恋的生活;没有人可以用iPad来判断一只冰河上的企鹅。他笑了。 “冥想也有同样的效果。”自1969年以来,他每天两次做超然的冥想,并鼓励布里奇沃特的员工拥抱它。

我们的汉堡到达:朴实无华的肉饼和酥脆的薯条。我们把金条浸在番茄酱里。他们热和美味。然后,我们都用手抓住汉堡。这些馅饼是新鲜的自制的,肉从面包里摔碎,翻倒在盘子里,糟糕透顶。我舔了舔手指,好像我六岁。

如果他是总统,他会怎么做?他是否想要看到从富人到穷人的财富再分配?亿万富翁是否应该多缴税?他回避了这个问题,而是说他希望看到更多的“社会影响力投资”和“引进私人投资者作为慈善家与公共倡议合作”。这是标准的精英喋喋不休。

那么特朗普如何表现呢?他叹息并承认,他不想说任何消极的东西。但是,他的观点却是震荡的。在2016年选举之前,达利奥预言如果特朗普占上风,股价将下跌10%。他承认:“我没想到他会赢。但是当特朗普上台时,达里奥建议他的减税和放松管制计划对经济有利。达利奥说:“他的鲁莽比我原先认为的要少得多。但他不喜欢最近法案所载的减税平衡,担心像大多数经济学家那样会增加收入不平等和社会破裂。达里奥已经把他的汉堡推到一边,吃了一半。他拒绝甜点,而是选择了 咖啡。接下来要问你,我问?这是一个敏感的问题。几乎十年前,达利奥试图制定一个继任计划。但是,这已经多次解开了。 “我们经历了一个艰难的继承演变。我认为这需要三年左右的时间,但是我错了,花了我们八个,“他承认。 “但是,学习来自做出痛苦的错误,然后反思。”最后,达利奥采取了外部的意见:吉姆柯林斯,作者是传说中的管理书籍“好到伟大”是一个受人青睐的导师。他已经辞去首席执行官职务,但仍是董事长兼首席投资官。

一些对手认为动荡可能会继续。资深分析师吉姆·格兰特在最近的一份研究报告中对布里奇沃特深表批评,认为其表现正在恶化,部分原因是利率环境的变化使得“风险平价”结构变得不那么有效。达利欧强烈否认这一点。 “吉姆·格兰特毫无头绪。我喜欢他作为一个思想家,但这个报告是糟糕的 - 他不得不收回几乎所有的东西。“然而,达里奥在书本上的事实提醒了一些投资者,恩惠杂志封面和出版的企业领袖的历史悠久在成功的高峰期,但后来崩溃。

如何转向政治或公共服务?他摇摇头。 “这不是我的事。”他甚至不喜欢用自己的财富来塑造政治:与其他对冲基金巨头不同,例如Renaissance联席首席执行官罗伯特·默瑟(Robert Mercer),他是特朗普竞选中最大的单一捐助者。达里奥不赞成政治候选人。 “我唯一支持的候选人是麦凯恩。 。 。因为他是两党的,我认为他有一个很好的性格。“

该法案来了:​​只有52美元。在现代全球经济中受苦受难的愤怒的美国人,是反对1%言论的主要候选人,不能为此而动心。当我们走出餐厅的时候,我感到遗憾的一件事是:没有要求他带上一个iPad来通过他自己的激进透明度测试。

Gillian Tett是英国“金融时报”美国总编辑

在Twitter上关注@FTLifeArts,了解我们最新的故事。在YouTube上订阅FT Life最新的FT周末视频

插图通过James Ferguson