首页 > xxx Grils >为什么这次债券市场的抛售可能会非常不同
2018
01-21

为什么这次债券市场的抛售可能会非常不同

10年期美国国债收益率突破2.5%,许多投资者问的问题(不是第一次)是这是否是固定收益牛市的结束。

固定收益权重股也涉足与投资者如Bill Gross的讨论,暗示债券熊市确实在这里。

虽然10年期债券仍未突破2017年3月的水平,但值得警惕的是,去年一度触及2.6%,与当时的预期相反,随后在9月份开始下滑,几乎跌破2%直到今年年底。

由于美联储继续加息周期,两年期国债收益率涨至2008年以来的最高水平,

这次有什么不同?固定收益专家指出,近期抛售多种因素:

彭博新闻报道,由于债务“对自己的吸引力减弱”以及贸易紧张局势,中国正在考虑降低甚至停止其购买的美国债券数量已经升起(已经增加。这可能对美国国债市场产生重大影响,美国国债市场可能失去的不是一个(中国),而是两个(美联储)的最大买家。

该法案预计在短期内增长0.3%至0.5%的增长,但许多固定收益投资者的重点是未来几年没有资金的税收法案意味着财政发行。美国财政部将在二月份发布更新的退款公告,并普遍预计随着赤字扩大,债券销售将会增加。

随着美联储通过量化宽松扩大资产负债表,长期债券的利率普遍下降,以及这些债券的内含期限溢价 - 或额外收益率的投资者获得持有较长期工具的报酬。

但现在高盛分析师估计,通过量化收紧计划削减美联储的资产负债表将对期限溢价上调15至25个基点。

花旗利率策略师Harvinder Sian也估计,其资产负债表(5000亿美元)全球下降1%,将对美国国债造成11至22个基点的影响,对德国主权债券(称为基金)。

投资者也终于转向看跌。 CFTC(商品期货交易委员会)12月份的报告显示,自2017年4月以来首次看跌(或短仓)头寸已经超过看涨头寸。最近交易者也注意到,过去五个交易日国债期货的未平仓头寸大幅增加,这意味着随着收益率上升,愿意投注市场的交易者基数正在增加。

虽然通胀的关键基本指标仍低于2%,但商品价格处于另一个看涨通道。石油价格目前处于三年多高点,并有助于推动通胀预期。

10年平衡水平 - 用来衡量债券市场暗示通货膨胀的因素在未来10年将达到平均水平 - 现在已经突破了2%。本周早些时候,高盛的弗朗西斯科·加扎雷利(Francesco Garzarelli)向CNBC表示,这一指标上涨的很大一部分可归因于石油价格。

然而,德意志银行分析师警告说,通胀数据可能仍会好于预期,“加速抛售”。因此,尽管商品价格上涨推高了通胀预期,但除非核心消费者价格开始上涨,否则抛售​​仍可能受到限制。

10年期国债收益率将成为所有股票和信贷投资者的主要决定因素(作为资产类别也受益于创纪录的资金流入)。

尽管如此,对于实体经济和增长轨迹来说,更重要的是美国实际收益率(名义收益率是否因通货膨胀而调整)实际发生的情况。美国10年期实际收益率仍然只有0.50%左右,为历史低位。与标准普尔平均股息收益率约为2.2%相比,股票看起来并不富裕。这可能会随着债券收益率走高而改变。

不固定 想要衡量10年期美国国债的抛售是否会开始变得糟糕起来的低收入投资者可能会更好地看10年期国债真实收益率的闪烁的红色信号。

到目前为止,没有恐慌。

如需了解CNBC贡献者的更多信息,请关注 @CNBCopinion 推特。